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在任何情况下，根据利润曲线图来解读一项业务的发展情况都是一种非常糟糕的做法。事实上，实际的现金流更能够反映出一项业务的真实情况。

俗话说，利润是虚的，现金是实的。亚马逊自己也在谈论现金流，而不是净收入。亚马逊非常关注自由现金流（FCF），但是考察运营现金流（OCF）——它就是你增加资本支出（capex）的结果——也极有帮助。实际上，OCF是指除基础架构、并购和融资成本之外的业务经营成本。如下图所示，在10年内的跨度内，亚马逊的OCF一直很稳定，但是FCF却下降了，这主要是因为capex急剧增加的缘故。

图9：亚马逊的运营现金流很稳定

按照绝对价值计算，你可以从下图中看到一项业务产生了越来越高的运营现金流（在过去12个月中超过了50亿美元），并将其作为资本支出重新投入到了这项业务的发展之中。

图10：有一项业务产生了越来越高的运营现金流

将上面的图改成曲线图，你就会发现资本支出是持续增长的。

图11：资本支出持续增长

有人可能会说，在一项营收迅速增长的物流业务中，资本支出迅速增长是再自然不过的事情；人们应该考察一下资本支出与销售额之间的比率。但实际上，这里的增长变得更明显了。从2009年开始，亚马逊的资本支出与销售额的比率就开始增加，而且没有出现任何减小的迹象。

图12：资本支出与销售额的比率呈现增长趋势

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