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[摘要]从2016年至今的3年里， AMD最高涨幅10倍。如此增长神话，跌起来也荡气回肠。9月高点后至今一个月时间，财报后的AMD股价已然腰斩。

今早AMD发布三季度财报，在盘中收跌9%之后，盘后又暴跌22%。市场给出了两点清晰的理由：

1、营收不及预期：三季度营业收入16.5亿美元，市场预期17亿美元。同比增长4%，环比下降6%。

2、下季展望不及预期：预计四季度营收约为14.5亿美元，误差±0.5亿美元，市场预期为16亿美元。

上季财报后，从7月到9月不到两个月，AMD就在之前大涨的基础上，股价再翻倍。时间拉长，从2016年至今的3年里， AMD最高涨幅10倍。如此增长神话，跌起来也荡气回肠。9月高点后至今一个月时间，财报后的AMD股价已然腰斩。如若你恰好手握AMD，此处自然难免问一句：AMD怎么了，以后它还能好吗？

增长原因解析

一间企业股价疯长，或者有坚实的业务基础，要么靠韭菜市梦率。对AMD来说，业务面改善居多。在2018年，GPU+CPU市场万年老二的AMD，在各条业务线奋起，营收增速飚起。

券商Susquehanna Financial Group在发布的三季度报告中披露，今年第三季度，AMD的芯片在台式机、笔记本和显卡市场的市场份额分别环比增长了1.5%、1.7%和4%。

根据天风证券的测算，目前全球服务器用GPU市场，英伟达占掉了96%的份额，而AMD愉快地占掉了剩下的4%。根据专注于GPU市场的JPR咨询的最新GPU市场（含内置GPU的CPU）份额数据，2018年1季度，AMD的市场份额冲到了4年的高点14.9%，可惜受数字货币市场转寒冬的影响，这个数字2季度马上回落到了13%。

自己表现亮眼，对手英特尔又连连送分，先是爆出产能吃紧，英特尔的PC CPU经历了全线涨价和缺货危机，四季度销售旺季来临之前这种状况可能难以结束。

再有英特尔CEO因职场绯闻辞职。

AMD自身从产品布局来看，过去一年属于多方位回归市场的破局之年：包括Ryzen在PC市场的广受欢迎，EPYC在服务器市场的蛰伏积累，以及Vega GPU逐渐向英伟达看齐进入AI芯片的渗透。以及搭上台积电的7nm制程优势领先英特尔，一时风头无两。人们已经开始计算AMD如何在桌面CPU市场蚕食英特尔市场份额，

Mercury Research的研究数据称过去四季度AMD在PC CPU的市场份额分别为10.9%、12.0%、12.2%和12.3%，以及在数据中心市场如何乘风破浪的情形：

根据AMD的数据，数据中心市场已经有200亿美元的市场空间。预期市场每年将增长10%，到 2020年市场规模迅速跃升至254亿美元。AMD最好的时候，曾在2006年拿到这块业务20％的市场。公司CEO苏姿丰称，第二代EPYC的芯片架构改进后，可覆盖80％的市场需求。公司将优先以30-40％市场份额为首要目标。

这些美好预期，同时反应到飙涨的股价上。而本季财报透露出来的信息，图形与计算部门增速下降，虽同比解释为区块链挖矿产品持续低迷，然而环比的下降则透露出桌面市场CPU份额奋战，并不是简单粗暴解决战斗。尤其人们发现AMD旗下产品，实际上在降价销售的。

降价对于CPU行业来说是很自然的，对消费者来说也是好事。然而，如果英特尔无法满足需求 - 为什么对于中端CPU价格下降如此之快？对于上一代Threadripper来说打折是完全合理的。有人可能会争辩说AMD正试图以牺牲利润为代价来获取市场份额，也许这是真的。

暴跌外因分析

本次暴跌除了AMD自身因素外，美股整体大盘氛围也有助攻。昨天标普指数收于2656.10点，跌幅3.09%，标普在2018年进入负收益区间。美股当前技术性熊市，对所有股票的影响不言而喻。

（行情来源：老虎证券）

此外，整个半导体产业阴云密布。10月以来费城半导体指数跌幅16.01%，9月北美半导体设备制造商出货金额20.9亿美元，较8月的22.4亿美元减少6.5%，为半导体设备制造商出货金额连续四个月下滑，也创十个月来新低。

因此投资研究机构对半导体产业后市持续保守，包括英伟达美光等芯片大厂目标价均遭调降。

最后

AMD本次财报好消息则如，Q3毛利率提升至40%， Q4毛利率预期41%；

11月6日公布7nm产品性能，应该主要是GPU，可能会有一部分CPU信息；

数据中心GPU在Q4会有可观的收入，可以冲抵一部分消费级别GPU的疲软销售。

AMD本轮升势来自业绩底蕴，背后是技术积累。AMD处理器这两年各条线都表现抢眼，而且早早就规划好了多年路线图，正一步步兑现。行业前景也在，可以看好的基本面原因一直存在。需要验证的是，实时市场份额对应的营收数据，以及价格是否合理。

对于投资者来说，短期需警惕股价本身的高波动性带来的操作难度。

老虎证券提示：证券投资是一项有风险的投资行为，投资者需要根据多方信息综合分析制定投资决策，本文只为投资者提供投资知识学习资料，并不构成任何投资建议。

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